发布日期：2024-10-16 23:09 点击次数：70
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英伟达公布Q2财报
备受全球投资者瞩目的英伟达（NVIDIA）第二财季成绩单出炉。美国东部时间8月28日，英伟达于美股盘后公布了2025财年第二财季的业绩报告。我们来听听南方财经全媒体集团21世纪经济报道记者倪雨晴为我们带来的财报速览。
英伟达业绩表现亮眼
倪雨晴：现在英伟达作为AI巨头，每一季度的财报都非常受到市场关注。那么在第二财季当中，英伟达的成绩是继续创下新高。
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一方面整体来看，英伟达的营收达到300亿美元，同比增长122%，净利润为166亿美元，同比增长168%。可以看到不论是营收还是利润，英伟达都继续保持三位数的增长，并且超出分析师的预期。
另一方面在营收占比最高的数据中心业务上，英伟达实现了263亿美元的营收，同比增长154%，也是有一个大幅的成长，而且数据中心的业务目前已经占据英伟达88%左右的收入。和游戏显卡相比，现在数据中心的GPU，已经成为了英伟达的基本盘，英伟达也继续看好AI加速计算带来的增长。
英伟达盘后下跌近7%
从公布的财报来看，英伟达的营收已连续第四个季度持续三位数的收入增长，符合此前的市场预期，但似乎仍然无法满足投资者给予的“厚望”，这一点从其股价盘后一度下跌近7%可见一斑。为什么看起来很炸裂的财报，股价却下跌呢？我们继续来听一听雨晴的分析。
多因素导致英伟达股价波动下行
倪雨晴：目前来看有多方面的因素影响，第一是英伟达给出的三季度业绩指引，低于分析师最高的预期，英伟达预计第三财季的营收将达到325亿美元，上下浮动2%，营收增幅在两位数，但是分析师期待三位数的高增长。所以有观点认为增长不及预期，也影响了股价走势。
第二个因素是近期业界对于新一代Blackwell系列芯片有一些担忧，此前有消息称，Blackwell芯片因设计缺陷，交付上有所延迟。在当天的财报会上，英伟达CEO黄仁勋也对此进行了回应，他表示，Blackwell芯片预计将在第四季度开始量产，从年底开始就会有数十亿美元的销售收入。这是一个比较正向的表态，芯片的交付都在正常进行当中。
第三个因素是大家对于AI需求的预期上存在分歧，市场上也一直在争论AI行情是否见顶，AI芯片需求是不是超前消费了。
所以这些担忧结合起来，也映射在股价下跌当中。不过，目前英伟达市值在3万亿美元上下浮动，今年以来股价已经飙升超150%。摩根士丹利近期给出的英伟达的目标价格为144美元，仍有上升空间。
综合来看，英伟达短期内股价和市值会有一些波动，但是不可否认英伟达已经成为AI文明时代的符号。
英伟达股价暴涨暴跌会否成新常态
正如雨晴所说，英伟达短期内股价和市值会有所波动。事实上，自7月以来，英伟达股价就上演着在前一交易日暴跌7%，第二日飙升近13%的"过山车"行情，连带科技板块股价“大起大落”。如何看待近几个月英伟达股价的剧烈波动？其股价是否已经透支了未来的增长潜力？进一步的解读，我们来连线方德证券首席分析师张弛。
英伟达估值仍合理
张弛：自6月下旬以来，英伟达的股价实际上已经没有太大幅度的上涨。再看7月11日至8月5日期间，美国公布的非农就业数据进一步加速了市场对美联储降息的预期。值得注意的是，此前其实有大笔买入英伟达的资金来源于借入日元、兑换成美元去投资，而当降息预期增强时，美国与日本之间的利差会缩小，从而导致部分资金被迫平仓。因此，英伟达的股价在7月11日至8月5日期间出现了较大的波动。但目前来看，股价已经恢复了大约七八成。
这波反弹之后，英伟达财报出炉。目前，英伟达的营收增速已经达到了一个很难再加速的阶段。根据上一个季度的数据，英伟达的营收同比增速已达到260%，而昨天刚刚公布的数据显示增速仅为120%。此外，净利润方面，上一个财报季的净利润增长超过600%，但在昨天公布的财报中，增速仅约为170%。从边际增速来看，英伟达在昨日公布的财报中显现出一个拐点，也引发了市场部分人士的担忧，认为这可能是增速放缓的一个信号。
我个人认为，英伟达目前的估值仍然是合理的。根据市场预期，英伟达一年的市盈率大约在38倍，因此从估值角度来看，英伟达并不算特别昂贵。不过，也要大家注意到，许多投资者其实也关注到，除了英伟达的基本面表现以外，美国市场更多会受到宏观因素驱动。
为什么尽管英伟达的业绩表现不错，且市场预期也基本符合，但股价依然下跌？原因在于，投资者对即将到来的9月降息和11月的美国大选持高度关注，因此对财报的期望也相应提高。如果公司未能达到最高增速目标，市场就会认为其业绩不及预期。这也是当前市场对英伟达财报反应相对负面的原因之一。
不建议在当前位置超配英伟达
张弛：不过，我并不认为此次财报会对英伟达产生持续重大的影响。从整体来看，我个人认为英伟达的股价可能会继续维持自6月以来的震荡行情。由于市场处于震荡行情中，我个人不会在当前位置进行超配投资。股价下跌后才可能出现投资空间，否则会存在时间成本的风险。所以目前并不是一个超配英伟达的好时机。
未来在哪些情况下，可能会考虑加仓或看好英伟达？第一，风险事件落地。当9月至11月的降息和大选等风险事件落地后，如果科技股再次受到青睐，我认为那将是一个机会。历史经验来看，在降息和美国大选期间，科技股的表现往往不尽如人意，因为它们属于风险资产，通常会受到较大的下行压力。
第二，从更长期的角度来看，我认为需要观察应用端和软件端的发展。毕竟，英伟达属于半导体公司，如果我们回顾2000年至2001年的互联网和半导体行业，可以发现从互联网兴起到真正进入长期牛市，中间大约经历了3到4年的时间。因此，我相信经过下跌调整，会出现投资机会。
AI热潮隐忧显现
随着英伟达财报的发布，市场对AI热潮的担忧也逐渐显现。许多分析师开始提醒AI市场的泡沫风险，相关科技股的股价也或将面临更大的波动性。怎么看市场对AI泡沫的担忧？AI行情是否已经见顶？我们来听听前海开源基金首席经济学家杨德龙的解读。
人工智能的回报率难在短期呈现
杨德龙：过去三年美国科技股大涨，尤其是英伟达，经历了显著上涨，股价涨幅高达几十倍。英伟达不仅是人工智能（AI）企业的代表，也是AI技术最大的受益者。正是AI等科技股的大涨带来了本轮美股的牛市。然而，近期市场开始出现明显分歧。由于许多美国科技股在第二季度的财报低于预期，其股价出现了大幅回落。表明市场对人工智能未来应用推广的前景存在一定的分歧。许多AI股票的估值目前较高，市盈率超过30倍甚至更高，已显示出一定的泡沫化迹象。
人工智能未来的应用是毋庸置疑的，但是应用场景的产生以及应用的进展还需要很长一段时间来推广。AI并不会很快就被人们所使用和接受、很快产生商业价值，所以可能在未来的两三年还不能明显看到回报率，这也是很多知名分析师担心的原因。
资本市场往往是跑在前面的，会很快的反映未来几年的预期。但是现实中推广一定会有一个过程，如此一来，就会使得人工智能的投资产生一定泡沫。眼下，人工智能投资仍然处于热潮之中，这时候泼点凉水是有必要的，因为任何科技的进步都不是一蹴而就的。人工智能的投资热潮肯定会吸引很多资本投入，但最终能够活下来的独角兽企业或者是科技巨头一定是少数。
需培养长期理性投资者
杨德龙：为了避免泡沫的出现，一方面，各大科技公司需扎实推进技术研发，包括算法的替代与迭代以及大数据模型的构建。这些企业应不断扩展人工智能的应用领域，以产生足够的商业利益，稳扎稳打，避免过于突飞猛进，以防止出现资金链断裂的风险。另一方面，需要给投资者充分的风险提示，避免未来的承诺被夸大，导致投资者出现盲目投资的情况，将公司的估值推的越来越高。如果股价过度上涨，应提示风险，这样才能培养长期理性的投资者，使公司的市值能够随着公司业绩的增长不断的做大。
（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）
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